Podążanie za trendami na rynku długu – jak to robić systemowo
Czy możliwe jest naśladowanie trendów rynkowych w procesie zarządzania funduszami inwestycyjnymi? Pytanie na pozór nie jest takie oczywiste. Bowiem zdecydowana większość z uczestników rynku powie TAK, no właśnie po to są zarządzający funduszami żeby to robić?
Czy możliwe jest jednak naśladowanie trendów w sposób systemowy? Z wykorzystaniem algorytmów, bez ingerencji ludzkiej? Odpowiedź również brzmi TAK. Jest bowiem na rynku wiedeński butik inwestycyjny ARTS Asset Management (dalej: ARTS), który zarządza swoimi funduszami wykorzystując strategie oparte na regułach i podążające za trendami.
W jaki sposób ARTS zarządza długiem przy wykorzystaniu algorytmów?
„Zwykle załamania trendów na rynku długu są wolniejsze niż w przypadku akcji, a także mniej zmienne” wyjaśnia Leo Willert - Prezes ARTS w wywiadzie dla Fundview. Fundusz C-QUADRAT ARTS Total Return Bond Fund (dalej: Fundusz) jest zarządzany z wykorzystaniem strategii podążającej za trendem na rynku długu. To, co czyni to podejście wyjątkowym na rynku obligacji, to ciągły i mniej zmienny rozwój w porównaniu do rynku akcji.
Pomimo tych wyzwań fundusz C-QUADRAT ARTS Total Return Bond Fund był w stanie osiągnąć wyniki lepsze od średniej dla szerokiego rynku (FTSE World Broad Investment-Grade Bond Index) o około dziesięć procent. To podkreśla siłę strategii podążającej za trendami w sektorze obligacji, którą widać poprzez znaczące różnice w wynikach osiągniętych w tym okresie. Obserwując okres utrzymywania pozycji w portfelu, można zauważyć, że wszystkie pozycje są utrzymywane dłużej niż jeden miesiąc. Niektóre pozycje znajdują się w portfelu nawet od roku. Zdaniem Leo Willert obecnie znajdujemy się w stabilnym otoczeniu rynkowym. W mniej stabilnych czasach średni okres utrzymywania pozycji wynosi zaledwie 30 dni - wyjaśnia Willert.
Fundusz ma obecnie silną alokację w obszarze obligacji korporacyjnych, który udział wynosi 57%. Obligacje wysokodochodowe mają również bardzo wysoki 42%. Wysokodochodowe obligacje korporacyjne, dług finansowy, globalne obligacje podporządkowane i obligacje kredytowe o wysokim dochodzie są w Funduszu silnie reprezentowane. Fundusz GLG Global Investment Grade Opportunities firmy Man Investment znajduje się w portfelu Funduszu od ponad 180 dni, osiągając w tym okresie zysk w wysokości około 13%.
Kluczowym aspektem portfela Funduszu jest także korelacja, która obecnie wynosi 0,25 w porównaniu do globalnego indeksu obligacji (FTSE Bond Index). „Jest to jedna z mocnych stron naszego produktu, ponieważ możemy zaoferować skuteczne rozłożenie ryzyka poprzez dobrą dywersyfikację” - podkreśla Willert.
Zdaniem Willerta choć aktualnie znajdujemy się w pozytywnej fazie, istnieją również okresy przejściowe, trendy boczne które są mniej korzystne dla analizy trendów. Jednym z przykładów jest rok 2011 w sektorze akcji, charakteryzujący się zmiennymi ruchami bocznymi i niejasnymi trendami. Gdy tylko pozycja zostanie skorygowana, jej dynamika może ulec zmianie, powodując odchylenie od rynku.
„Kuszące” wprowadzanie ulepszeń systemu w przypadku słabych wyników
Po stronie obligacji ARTS wykorzystuje całe spektrum dostępnych na świecie obligacji, począwszy od bezpiecznych obligacji rządowych po zmienne obligacje wysokodochodowe. Szczególną cechą tego podejścia jest jego elastyczność. Wiedeński butik inwestycyjny praktykuje nieograniczone zarządzanie obligacjami skąd dopuszczona jest w ich polityce inwestycyjnej możliwość inwestycji we wszystkie dostępne segmenty obligacji, z uwzględnieniem różnych walut i terminów zapadalności.
W Funduszu (C-QUADRAT ARTS Total Return Bond) wskaźnik trafień wynosi około 60 procent. Jednak znacznie ważniejszy od wskaźnika trafień jest stosunek zysków do strat. „Nasze zyski z udanych transakcji przewyższają straty prawie dwukrotnie| - wyjaśnia Willert. Dopóki trend pozostaje nienaruszony, pozycja jest utrzymywana. Dopiero gdy pojawia się nowy trend, który jest matematycznie znacznie wyższy i wydaje się bardziej logiczny do naśladowania, rozważa wyjście z istniejących trendów.
Fundusz automatycznie wychodzi z pozycji w oparciu o względy ryzyka, jeśli osiągnięty zostanie wcześniej ustalony limit stop-loss, który jest codziennie przeliczany i dostosowywany.
„Kuszące jest dokonywanie korekt, gdy wyniki nie spełniają oczekiwań. Presja na osiąganie lepszych wyników może prowadzić do chęci zmiany systemu, ciągłej jego optymalizacji i podejmowania zawsze złych decyzji” – jak twierdzi Willert.
Dlatego ważne jest, aby opracować i stosować system, który działa w kilku różnych fazach czasowych i wykazuje ciągłość. To jest właśnie esencja zarządzania algorytmicznego.
Pełną ofertę Arts Asset Management można znaleźć na stronie: https://www.arts.co.at/pl?region=pl
